運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng) 實(shí)習(xí)生李旭雅/文

近日，上海海和藥物研究開發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"海和藥物"）科創(chuàng)板IPO遭暫緩審議。這家公司此前預(yù)估上市市值可能高達(dá)315億元，如今歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢而被暫緩審議，這在科創(chuàng)板IPO歷史上算是較為罕見，其中到底存在什么致命問(wèn)題？

顯然海和藥物沒有逃過(guò)上市委有關(guān)研發(fā)獨(dú)立性以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的犀利質(zhì)詢，因?yàn)檫@家公司背后存在的問(wèn)題很大，大到無(wú)法視而不見。

拿來(lái)主義能堅(jiān)持多久？

據(jù)悉，海和藥物成立于2011年，是一家專注于抗腫瘤創(chuàng)新藥物的發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及商業(yè)化的自主創(chuàng)新生物技術(shù)公司，目前的董事長(zhǎng)丁健曾在2009年當(dāng)選中國(guó)工程院院士。

截至招股書簽署日，海和藥物目前在抗腫瘤領(lǐng)域重點(diǎn)推進(jìn)8款化合物，其中7個(gè)化合物處于臨床研究階段，1個(gè)化合物處于臨床前研究階段。也就是說(shuō)目前沒有任何產(chǎn)品面世，都處于研發(fā)階段。

還令人感到意外的是，海和藥物自成立以來(lái)共計(jì)19個(gè)項(xiàng)目中，除HH3806項(xiàng)目外，均為授權(quán)引進(jìn)或合作研發(fā)，幾乎沒有自己研發(fā)的專利。

喜歡向同行購(gòu)買藥品專利，再進(jìn)行后期研發(fā)和商業(yè)化不只海和藥物一家，其他很多自稱“創(chuàng)新藥企”的也這么做，業(yè)內(nèi)稱這種做法為L(zhǎng)icense-in模式。

這種做法有利有弊。對(duì)于醫(yī)藥公司來(lái)說(shuō)研發(fā)要求大幅度降低，對(duì)于授權(quán)方來(lái)說(shuō)，給出的也通常是針對(duì)個(gè)別地區(qū)的授權(quán)，一份專利可以往不同的國(guó)家賣N次。醫(yī)藥研發(fā)大多在臨床階段就會(huì)失敗，可謂“九死一生”，但是一旦研發(fā)成功，那將面臨上億的利潤(rùn)。

截至2020年年底，海和藥物宣稱獲得包括中國(guó)、美國(guó)、日本等主要國(guó)家在內(nèi)的授權(quán)發(fā)明專利62項(xiàng)。由于獲取專利以及研發(fā)需要大量的資金，所以海和藥物需要不斷融資維持生存。

招股書顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，海和藥物歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-1.73億元、-4.28億元、-2.93億元和-4.28億元，報(bào)告內(nèi)總計(jì)虧損13億多元。

據(jù)悉，早在去年7月海和藥物宣布完成12億元B輪融資，2019年2月該公司已拿下1.466億美元A輪融資，公司股東榜中不乏華平投資、華蓋資本、君聯(lián)資本等知名投資機(jī)構(gòu)。

雖然這次海和藥物準(zhǔn)備上市失敗，但是一旦成功發(fā)行的股本為10%-25%，海和藥物的估值就有可能在126億-315億之間，市值高達(dá)上百億！

豪華團(tuán)隊(duì)還是豪華騙局？

早在2011年，上海藥物所與張江科投共同出資設(shè)立了海和藥物的前身海和有限，當(dāng)時(shí)的海和藥物還是一家國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)。隨著張江轉(zhuǎn)讓股權(quán)，海和藥物的大股東慢慢變成綠谷集團(tuán)和西藏南江。

2016年-2018年，綠谷集團(tuán)和西藏南江各自以1元的價(jià)格，將價(jià)格上億的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“局外人”丁健成為公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)，海和藥物成了一家私人控股的企業(yè)。

海和藥物聲稱與藥物所不再有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但丁健此前擔(dān)任藥物所所長(zhǎng)，2014年至今仍任藥物所藥理一室課題組長(zhǎng)，這幾年來(lái)藥物所可能一直持續(xù)在給海和藥物進(jìn)行技術(shù)支持。

并且2017年，海和藥物曾借款4500萬(wàn)元給綠谷集團(tuán)的子公司綠谷制藥，海和藥物甚至與綠谷集團(tuán)在同一地址辦公。所以海和藥物似乎還與綠谷集團(tuán)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，實(shí)控人丁健或存“代持”嫌疑。

值得注意的是，天眼查顯示，綠谷集團(tuán)曾創(chuàng)下國(guó)內(nèi)藥品違法廣告之最。央視新聞曾稱綠谷集團(tuán)旗下3類藥物為“騙局”，綠谷集團(tuán)的另一款藥物“雙靈固本散”被列入國(guó)家級(jí)《違法藥品廣告公告》的次數(shù)高達(dá)800多次，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)藥品違法廣告之最。

有業(yè)內(nèi)人士透露，目前國(guó)內(nèi)存在一些圈錢套路：投資機(jī)構(gòu)和醫(yī)界大佬組成“豪華團(tuán)隊(duì)”，專門研究國(guó)內(nèi)外熱門靶點(diǎn)項(xiàng)目，然后公司迅速融資拿項(xiàng)目、擴(kuò)團(tuán)隊(duì)，兩三個(gè)輪次下來(lái)，估值已然上天，雖然項(xiàng)目進(jìn)度遠(yuǎn)不及估值飆升的速度。這個(gè)故事多少與目前的海和藥物有些類似。?

（責(zé)任編輯：李旭雅）

???????????????????????????????????????????????????運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)（官方微信公眾號(hào)yyscjrd）—— 主流財(cái)經(jīng)網(wǎng)站，一家全面覆蓋科技、金融、證券、汽車、房產(chǎn)、食品、醫(yī)藥、日化、酒業(yè)及其他各種消費(fèi)品網(wǎng)站。